Styl inwestycyjny Billa Ackmana zawsze był wyjątkowy w świetle standardów funduszy hedgingowych.Bryana Beddera/Getty Images dla „The New York Times”.

Inwestor-miliarder Bill Ackman Pershing Square Capital Management przygotowuje scenę pierwszą ofertę publiczną swojego nowego funduszu z siedzibą w USA, skupiającego inwestorów detalicznych, podał dziś (31 maja) „Wall Street Journal”. Ponieważ około 80 procent jego aktywów pod zarządzaniem jest już zaangażowanych w notowany na giełdzie fundusz zamknięty w Europie, stanowi to kolejny kamień milowy na drodze Ackmana do oderwania się od tradycyjnego menedżera funduszy hedgingowych.

astrologia 15 listopada

Nowy fundusz o nazwie Pershing Square USA (PSUS), ogłoszono w lutym za pośrednictwem konta X Ackmana i funduszu prospekt . Zaangażowanie się Ackmana w sprawy amerykańskich inwestorów detalicznych może oznaczać próbę wykorzystania rosnącego zainteresowania mediów – 58-letni inwestor ma 1,2 miliona obserwujących na X i zyskał znaczną prasę dzięki swojemu zwycięstwu w wysokości 2,3 miliarda dolarów dzięki obstawieniu krachu na rynku w 2020 roku. W prospekcie funduszu wskazano, że profil marki Pershing Square i szerokie grono odbiorców detalicznych wzbudzi znaczne zainteresowanie inwestorów.

IPO funduszy hedgingowych są rzadkie, choć nie niezwykłe; Man Group i Blue Owl to dwaj znani alternatywni zarządzający aktywami, którzy są notowani na giełdzie. IPO Ackmana na PSUS byłoby prawdopodobnie największym i najbardziej znaczącym IPO tego typu od wielu lat.

Ackman założył Pershing Square LP w 2004 roku jako tradycyjny fundusz hedgingowy, który przyjmował skoncentrowane zakłady na akcje i pobierał opłaty zbliżone do standardów branżowych w wysokości 2 i 20 (prowizja za zarządzanie w wysokości 2 procent od zarządzanych aktywów i 20 procent od zwrotu z inwestycji).

Jednakże w 2014 r. Ackman wprowadził nowy instrument inwestycyjny o nazwie Pershing Square Holdings (PSH), fundusz zamknięty z siedzibą na Guernsey (wyspa na kanale La Manche, która stała się popularnym miejscem rejestracji funduszy o dużej wartości netto) oraz notowane na giełdzie w Amsterdamie i Londynie. W przeciwieństwie do tradycyjnych funduszy hedgingowych inwestorzy nie mogą po prostu wyciągnąć swoich pieniędzy z funduszu zamkniętego, a fundusz pobiera opłaty w wysokości 1,6 i 16 zamiast tradycyjnych 2 i 20.

melodia barów pełna nadziei

Sukces PSH nie był jednak idealny. Fundusz ten, który podczas pierwszej oferty publicznej w 2014 r. pozyskał 3 miliardy dolarów, konsekwentnie notuje akcje z dyskontem w stosunku do wartości swoich aktywów netto, zarządzając obecnie około 14,6 miliardami dolarów przy wartości rynkowej około 9 miliardów dolarów. Oznacza to, że Pershing Square nie może efektywniej pozyskać kapitału w funduszu, ponieważ sprzedaż lub emisja akcji po cenie niższej niż wartość aktywów netto spowodowałaby rozwodnienie akcjonariuszy.

Ponieważ PSH posiada około 80 procent aktywów, którymi zarządza Ackman, jest to szczególnie stresujące dla przyszłości firmy. A Prezentacja 2024 ujawniliśmy: W 2023 r. dokładnie sprawdziliśmy możliwości wprowadzenia spółki na giełdę w USA, aby zwiększyć liczbę inwestorów mogących posiadać PSH. Zasadniczo kierownictwo Pershing Square uważało, że gdyby amerykańscy inwestorzy detaliczni mogli kupić akcje PSH, czego obecnie nie wolno im robić, zapewniliby spółce wyższą wycenę.

21 listopada

PSUS jest odzwierciedleniem tych nastrojów; jest to zasadniczo amerykańska wersja PSH. Nasuwa się pytanie, dlaczego Ackman w ogóle chciał wprowadzić PSH na rynki europejskie; Felietonista finansowy Bloomberga, Matt Levine, uważa, że ​​odpowiedź jest prawdopodobna w przypadku Stanów Zjednoczonych mocniejsze przepisy w sprawie tego, w jaki sposób fundusze inwestycyjne notowane na giełdzie mogą wykorzystywać strategie funduszy hedgingowych, takie jak dźwignia finansowa, instrumenty pochodne i krótka sprzedaż.

Podsumowując, byłoby to trzecie IPO Ackmana. Wcześniej założył Pershing Square Tontine Holdings, największą w historii spółkę SPAC, która weszła na giełdę w lipcu 2020 r. z zamiarem przejęcia prywatnych przedsiębiorstw. Została zlikwidowana i zamknięta dwa lata później.

Dzięki PSUS Ackman ugruntowuje swoją pozycję bardziej jako zarządzającego aktywami, nadzorującego inwestycje w fundusze zamknięte będące w większości notowane na giełdzie, niż jako typowy zarządzający funduszami hedgingowymi. Ackman zawsze taki był wyjątkowy w swoim stylu : podczas gdy tradycyjne fundusze hedgingowe, takie jak Citadel czy Millennium, zasłynęły z dokonywania dziesiątek inwestycji oraz szybkiego otwierania i zamykania pozycji, Ackman woli zajmować długoterminowe stanowiska aktywistów tylko w kilku spółkach.